涨幅超黄金！铂期货主力合约上市以来首次涨停
李益文
12月15日，国内商品期货市场迎来重磅异动，铂期货主力合约盘中强势上攻，日内触及涨停板，收报482.4元/克，单日涨幅高达7%，远超今日沪金主连1.92%的涨幅，这也是该品种自11月27日在广州期货交易所上市以来的首次涨停。
与此同时，国际市场呈现同步走强态势，NYMEX铂期货价格向上突破1800美元/盎司整数关口，回望年初至今，NYMEX铂金期货价格涨幅近100%，远超同期黄金65%的涨幅。
回顾2025年，铂市场走出了一轮明显的结构性牛市。根据光大期货的复盘，全年行情大致可划分为四个阶段：一季度结构性牛市启动，现货铂金稳步上行；二季度供需矛盾凸显，价格加速上涨；三季度在美联储降息预期助推下，金融属性开始发力；四季度迎来重要里程碑，11月27日广期所正式上市铂、钯期货，标志着中国铂族金属市场进入新纪元。
对于本轮铂金牛市，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹向21财经·南财快讯记者分析，今年以来，铂钯价格暴涨，主要受投资需求涌入影响，其中ETF大量流入，且与价格波动一致性强，反映为今年铂钯价格主要受中长期投资资金驱动。而近期价格运行主要围绕美联储货币政策宽松、铂金供需基本面紧张、中长期ETF需求强劲，短期投机资金流入明显等问题。
夏莹莹指出，美联储货币政策上，FOMC如期降息25BP至3.5-3.75%，并技术性扩表。美联储宽松货币政策助推黄金价格中枢上抬，同时铂金与黄金价差增强铂金估值优势，长线资金增配弱贵金属铂金，表现为铂ETF与黄金共振，今年来铂ETF流入显著，近期流入进一步加速。
“此外，铂金供需面紧张，租借利率飙升”。夏莹莹称，根据WPIC，2025年以来铂金的租赁利率不断上行，而租赁量却不升反降，租赁者转向购买铂金，激发铂金币、铂金条的投资需求。
事实上，铂金属供应的高度集中与不稳定加剧了铂金属的供应紧张。光大期货数据显示，全球铂金矿产严重依赖南非，2024年该国贡献了71%的全球矿产量。然而，受电力供应不稳、矿石品位下降、储量萎缩以及业务重组等多重因素影响，2025年南非铂金产量预计降至120.3吨，创近五年新低，同比下降约6%，并带动全球铂矿总产量同步下滑。
供应紧张态势在需求面前进一步放大。12月3日，在世界铂金投资协会(WPIC)主办的活动中，WPIC亚太区总经理邓伟斌指出，根据协会最新预测，2025年全球铂金市场将连续第三年出现供应短缺，预计缺口达21.6吨。这一持续扩大的供需缺口，既源于矿产端的结构性紧缩，也受到地缘贸易不确定性所带来的投资流动变化影响。
对于铂金属后市走势，多家机构普遍认为，铂金在供需缺口延续、宏观宽松预期及新兴需求支撑下，仍将维持震荡偏强格局。
夏莹莹认为，资金面支撑牛市根基，11月下旬来全球最大铂金ETF--安本铂金ETF持仓加速流入，NYMEX期货市场持仓亦同步上升，且今日国内期货资金加速涌入，需警惕短期回调风险。但长期看，铂金的牛市基础仍在。短期看国内期货市场资金集中涌入致铂金国内外价差走扩，短期需警惕调整风险。2026年看，预计美联储在2026年上半年继续采取宽松货币政策的政策基调不变，投资需求仍有望上升；另一方面，预计2026年铂金仍将保持供需面偏紧的格局。
中信期货同样认为，铂的基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价将震荡偏强，建议关注低吸做多机会，同时在铂钯比价低位情况下，可关注多铂空钯策略。瑞达期货研报则判断，铂金在当前美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下，中长期价格继续获得支持。
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